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    管理層能力對企業風險承擔水平的影響探討

    論文價格:150元/篇 論文用途:碩士畢業論文 Master Thesis 編輯:碩博論文網 點擊次數:
    論文字數:42522 論文編號:sb2022062414165848763 日期:2022-07-10 來源:碩博論文網

    本文是一篇管理論文,本文以管理層薪酬總額代表薪酬激勵,以迪博內部控制指數表示企業內部控制質量,分別研究這二者在管理層能力與企業風險承擔之間發揮了什么作用。面對企業的核心目標。
    第一章 緒論
    1.1 研究背景
    當今世界正面臨全球經濟增速放緩、單邊貿易主義盛行以及新一輪技術革命方興未艾的“百年未有之大變局”。面對復雜多變的商業環境,各國企業無不在加大對高新技術的投資以謀求增強國際競爭力。十九大標志著我國經濟進入新時代,發展模式也由高速增長轉向高質量發展。十九屆五中全會也為我國經濟發展提出了新目標,指出要實現經濟持續健康發展,充分發揮增長潛力,顯著提升創新能力。在此過程中,我國大力推進實體經濟轉型升級,一方面旨在提升企業的創新能力,另一方面旨在新型國際分工占領較高層次,抓住全球價值鏈重構的歷史機遇,向中高端攀升。當下,以人工智能、云計算、區塊鏈為代表的新技術基礎設施正在加深與傳統制造業的高度融合,在挑戰與機遇并存的產業轉型升級階段,我國企業將會面對更多的投資風險選擇問題。

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    企業是經濟發展的微觀主體,在面對宏觀外部環境變革時適時調整自身投資策略、充分發揮企業增長潛力的過程中,面對的風險也會隨之提高。企業風險承擔反映了企業在進行投資決策時的風險選擇和風險傾向,企業的高風險承擔水平表現出企業更有可能在進行決策時傾向高風險高收益的方案。以往的研究顯示,風險承擔對企業持續發展與宏觀經濟長期增長都發揮了重要的作用。對企業來說,積極承擔風險有利于形成長期競爭優勢,提升企業價值;而對社會來說,風險承擔有利于推動科技創新、資本集聚,以及宏觀經濟長期增長(Langenmayr 和 Lester,2018)[1]。但同時超量的風險承擔也會使企業陷入危局,面臨難以預估的不確定性,因此企業合理進行風險承擔才是持續健康發展,形成長期競爭優勢的重要途徑。
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    1.2 研究意義
    1.2.1 理論意義
    第一,拓展了企業風險承擔的研究范圍?,F有文獻對企業風險承擔的影響因素研究主要集中在外部環境、公司治理、管理者人口特質等角度,而管理層是企業決策的源泉,在企業風險投資中發揮了決定性的作用。本文則關注管理層總體特征,以管理層能力為切入點,分析了管理層能力如何作用于企業的風險決策行為,發現管理層能力能夠顯著促進企業風險承擔水平,從管理層能力的視角研究了企業風險承擔的影響因素,擴充企業風險承擔影響因素的相關文獻,有助于推進對企業風險承擔行為的理論認識。
    第二,從高階梯隊理論出發,研究管理者個人特質異質性對企業投融資、創新等經營活動的影響是近些年來的熱點問題。但是,這些研究較少從高層管理團隊整體關注管理層能力對企業風險承擔的影響。本文基于 Demerjian 等(2012)開創性地提出的對管理層能力的測算模型[13],進行了符合我國經濟制度背景的改進,更為準確地實證研究了管理層能力對企業風險承擔的影響,本文從高層管理團隊的角度出發,檢驗管理層整體的綜合能力對企業風險承擔水平的影響,為企業風險承擔水平的研究提供了新的視角,豐富與拓展了管理層能力經濟后果的理論研究。
    第三,本文將薪酬激勵與內部控制這兩種削弱代理問題的手段引入分析框架,對企業內部因素如何影響企業行為進行研究,對薪酬激勵與內部控制如何調節管理層能力與企業風險承擔的關系提供了實證證據,拓寬了此領域的研究范圍。同時,企業的行為決策是以實現價值最大化的目標而進行的戰略選擇,本文檢驗了管理層能力通過風險承擔提升企業價值的過程,發現了企業風險承擔是管理層能力提升企業價值重要的作用渠道。此研究結論豐富了管理層能力的經濟后果以及企業風險承擔水平影響因素的相關研究,為我國產業轉型升級,激發企業家精神等提供了重要參考和理論依據。
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    第二章 文獻綜述
    2.1 管理層能力的文獻綜述
    2.1.1 管理層能力的概念界定
    在闡明管理層能力的概念之前,需要首先對管理層所包含的范圍進行界定。從世界范圍看各國經濟體制并不相同,因此各國學者對管理層的認定不盡相同。在西方企業制度中,一般由 CEO 為主導掌握企業的決策控制權。因此,因此國外學者一般將對管理層的研究聚焦于以 CEO 為圓點的管理層團隊。Demerjian 等(2012)認為,由于 CEO 是對企業行為影響最大的人,在研究特定管理者時一般聚焦于 CEO,但對管理層能力的度量應當針對整個高層管理團隊[13]。
    我國《公司法》第 216 條規定,管理層的成員構成應當包括公司的經理、財務負責人、董事會秘書等高級管理人員。在《中國注冊會計師審計準則第 1151 號—與治理層的溝通》規定中將管理層的范圍定義為總經理及其他高級管理人員。在此基礎上,部分學者提出了對管理層范圍的理解。姜付秀等(2009)認為管理層包括董事、監事及其他高層管理人員[14]。許寧寧(2019)將管理層定義為出現在企業年報中高層管理人員,一般包括董事長、總經理、副總經理、董事長秘書等[15]?;诖?,本文對管理層的定義為對企業行為與決策具有重大影響力的董事長、總經理、董事等高層管理人員。
    管理層能力的概念定義在不同時間段中發生了顯著的變化。對以往文獻進行梳理后發現,在 2012 年之前,研究者對管理層能力往往有不同的定義,但在 2012年之后,定義趨于統一。這一現象與 Demerjian 等(2012)對定義與衡量管理層能力方面的極具影響力的研究密切相關[13]。在 2012 年之前,管理層能力的定義不盡相同。一些研究人員將管理層能力定義為知識、技能、能力、經驗、特質和其他個人特征(Sahin,2011)[16]。例如,部分學者從管理技能方面進行定義,Mata(2009)認為管理層能力是一系列能夠處理復雜情況的問題解決技能[17]。同樣的,Baik(2020)將管理層能力視為一整套卓越運營和戰略決策的綜合技能[18]。
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    2.2 企業風險承擔的文獻綜述
    2.2.1 企業風險承擔的概念界定
    經濟學概念中的風險一般表示經濟主體面臨情境的不確定性。企業風險就是企業在經營過程中面臨的內外部環境的不確定性,包括在日常經營、投資和融資等活動中面臨的不確定性。企業風險承擔是企業在實現價值最大化過程中愿意投入資源的多少以及付出代價的一種表現(Boubakri 等,2013)[11]。與企業風險的內涵不同,承擔是一個表示動作的單詞,表現管理層面對具有不確定性的風險承擔的偏好和能力。風險承擔在前期研究中被作為對企業家精神的某種特質進行表現。Drucker(1986)的論文將企業家形容為富有革新精神的人,會對過時生產模式的發起革新性的破壞,能夠抓住時機、承擔風險、在新的領域踴躍開辟探索的革新者[67]。風險承擔最初特指針對風險性投資的決策,隨后也包含了更為多樣化的管理決策。隨著研究的不斷展開,對于企業風險承擔逐漸形成以下幾類不同方面的觀點。第一,Bromiley(1991)認為企業未來收入的現金流的不穩定性是企業風險,對這種的收入不穩定如何做出決策就是風險承擔[68]。面為未來情況的不確定性,有意愿獲得較高收益的企業時才會有更高的承擔水平,所以風險承擔可以作為衡量企業未來發展的趨勢與前景的一個指標。第二,一些學者開始關注投資行為對企業未來不確定性帶來的影響。John 等(2008)的研究認為企業的投資行為對未來收益不確定性的影響更加緊密,體現出了管理層面對風險的傾向與態度,從風險投資的視角對企業風險承擔進行定義是一種更好的方式[69]。投資活動是企業在經營時可能面臨的較大的風險種類,而投資活動與企業未來現金流息息相關,關系企業未來發展,但管理層風險傾向的異質性使得企業未來資金流出現不確定性。
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    第三章  理論基礎與研究假設 ...................................27
    3.1 理論基礎 ..........................................27
    3.1.1 委托代理理論 ..............................27
    3.1.2 高階梯隊理論 ............................28
    第四章  研究設計 ..............................37
    4.1 樣本選取與數據來源 ...........................37
    4.2 變量定義 ..................................37
    第五章  實證結果與分析 ...........................43
    5.1 描述性統計 ............................43
    5.2 相關性分析 ............................44
    第五章 實證結果與分析
    5.1 描述性統計
    本文以 2010-2019 年滬深非金融 A 股上市公司的相關數據作為研究樣本,表 5.1 是變量的描述性統計,顯示了各個變量的樣本數、均值、標準差、最小值與最大值。

    管理論文參考
    管理論文參考

    樣本企業的風險承擔水平 Risk1 均值為 2.714,最小值為 0.00593,最大值為48.18,標準差 4.060;Risk2 均值為 5.095,最小值為 0.0113,最大值為 89.53,標準差 7.441,兩種度量指標的數值特征較為相似,度量一致性較好。企業風險承擔的最大值與最小值之間的差距較大,由此可見,從整體來看,企業普遍風險承擔水平較低,同時企業間風險承擔水平有較大差異,與已有文獻結論類似。管理層能力 MA 均值為-0.002,最小值為-0.472,最大值為 0.637,體現我國上市企業管理層能力總體較低同時極值差距較大,存在進一步提升的空間。薪酬激勵Incentive 顯示的是原始數據,均值為 5310248,最小值為 0,最大值 10600000,標準差 5492855,這表明我國上市企業管理層薪酬激勵存在較大的差距。內部控制指數 ICI 均值 657.948,最小值 0,最大值 995.36,方差 108.026,體現上市企業間內部控制質量間存在較大不同,部分企業沒有進行內部控制或內部控制制度不完善,需要進行進一步建設與完善。企業價值 TQ 均值為 2.202,最小值為 0.887,最大值為 17.68,標準差 1.47,表明企業價值差異不大。
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    第六章 結論與建議
    6.1 研究結論
    企業風險承擔在以往的研究中已被廣泛證明是企業建立競爭優勢、提升企業價值的關鍵途徑,但其會受到諸多相關因素的影響,特別是受到具有投資決策權與資源支配權的管理層的影響。在 Hambrick 和 Mason(1984)發表高階梯隊理論后,已有一些學者研究了學歷、年齡、性別等人口學特征對企業風險承擔的影響,但關注管理層能力對企業風險承擔的影響的較少。因此,本文對管理層能力與企業風險承擔的文獻進行分析,從委托代理理論與高階梯隊理論等相關理論出發,研究管理層能力在企業風險承擔中發揮的作用與產生怎樣的經濟后果。本文分析了管理層能力與企業風險承擔之間的關系,并進一步檢驗了企業風險承擔在管理層能力對企業價值影響中發揮的部分中介作用。以 2010 到 2019 年為樣本期,以非金融行業上市 A 股公司為樣本,用 Demerjian 等(2012)開發的 DEA-Tobit 二階段模型度量管理層能力,并使用企業盈利的波動性來描述企業風險承擔水平,實證檢驗分析管理層能力對企業風向承擔的影響。激勵與控制作為改善委托代理問題的兩種因素,勢必會影響管理層的行為,因此本文還以管理層薪酬總額代表薪酬激勵,以迪博內部控制指數表示企業內部控制質量,分別研究這二者在管理層能力與企業風險承擔之間發揮了什么作用。面對企業的核心目標,本文想探究管理層能力能否通過提升企業風險承擔來促進企業價值的增長,因此以托賓 Q 來度量企業價值,檢驗企業風險承擔的中介作用。對研究樣本進行實證分析后,得出以下研究結論:
    (1)管理層能力的提高有助于提升企業風險承擔水平。這是因為首先,能力強的管理層可以優化委托代理問題,為了維護良好職業聲譽而減少投機主義,有動力為了獲得良好聲譽與業績而提高風險承擔水平。其次能力強的管理層擁有豐富的經驗,能夠根據行業外部與企業內部的信息綜合判斷,做出富有成效的企業決策。最后能力強的管理層更有效的獲取和利用資源,為風險活動提供資源支持,從而提高企業風險承擔水平。
    (2)管理層薪酬激勵程度越大,管理層能力對企業風險承擔水平的促進作用越強。對管理層進行的薪酬激勵將管理層自身的利益與企業績效進行一定程度的捆綁,使管理層的風險偏好與股東的風險偏好保持一致,從緩解管理層的風險厭惡,降低代理成本。同時,擁有豐富的社會資源也是管理層高能力的一種體現。
    參考文獻(略)


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